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2、“萝卜快了不洗泥”面对新的下行压力,要有有力举措。一种办法是搞量化宽松,超发货币、大规模提高赤字率,所谓“大水漫灌”,萝卜快了不洗泥,一时可能有效,但会带来后遗症,所以不可取。我们还是要坚持通过激发市场活力,来顶住下行压力。前些年,我们也遇到下行压力,我们采取的就是激发市场活力的措施,因为市场活力增强了,发展的动力必然增强。

图表11:绩差股涨幅远超Wind全A指数来源:Wind,中泰证券研究所绩差组合2015年之前的超额涨幅来自于市场对这类公司重组与借壳的预期。以2005和2010年的绩差股组合为例:2005年绩差组合中共有149只股票,之后5年内借壳上市2只,发生重大重组2次;2010年绩差组合中共有179只股票,至今借壳上市21只,发生重大重组193次。

一.从美股看:成熟市场的确定性溢价1.1大公司的确定性溢价美股价值投资的理念由来已久。所谓“价值”,关注的是公司的经营预期与业绩回报。从经营预期来看,大公司的经营相对比较稳定,而小公司的不确定性则更高。图表1将标普500成分股分行业取市值最大的20%和市值最小的20%构成两组,对比2005年以来两组公司PE均值的变动情况。不难发现,大市值公司估值大部分时候都略高于小市值公司。这就是美股投资者对公司经营的“确定性”给出的溢价。

事实上,国际评级机构的身影出现过在国内车贷资产证券化产品上,由于国内车贷资产证券化的交易结构和评级方法与国际成熟车贷ABS产品高度一致,而且国内车贷ABS发起人大多是合资汽车金融公司,这些汽车金融公司的外资股东在海外有丰富的发行经验,和国际评级机构合作多年,由国际评级机构提供的评级有助于海外投资人投资相关产品;另一方面,由于国内车贷ABS采用双评级机制,评级质量比较高,部分优先A档获得的国际评级能够超越中国主权评级,发起人有动力去获得国际评级;再者,车贷ABS由于成熟度高,资产池高度分散,受到海外投资者的青睐,海外投资者的投资需求也是发起人进行国际评级的原因之一。而在国内资产证券化的其他领域几乎没有国际评级机构的身影,原因在于:一、除了车贷ABS外,其他资产证券化品种,例如CLO、信用卡贷ABS、企业资产证券化等,交易结构和国际成熟品种有很大的差异,国际评级机构的评级体系无法直接适用,在评级技术上存在障碍;二、国际投资者对分散度的资产证券化产品需求较低;三、其他资产证券化品种发起人以国内金融机构为主。

当地教育主管部门负责人表示,教育部门将在公安调查清楚后,严查严办。责任编辑:王亚南7月30日,大连商品交易所在连举办存管银行银期合作业务培训,来自15家存管银行总、分、支行的相关负责人和业务专家共计90余人参会。会上,大商所相关工作人员围绕产业服务创新试点、商品互换、商品指数及期货基金等关键业务内容,结合实际案例,向与会人员进行了系统介绍。

责任编辑:闫宏亮来源:财华社云信投资控股(08129-HK)公布,2018年12月14日,该公司接获联交所函件,表示GEM上市委员会认为该公司2018年10月9日的复牌建议及自2018年10月9日至11月15日递交的资料并不可行并决定根据GEM上市规则第9.14条注销股份于联交所的上市地位。于作出除牌决定时,GEM上市委员会已认为该公司未能证明经扩大集团的规模足以适合上市。联交所亦于函件内指出,股份的最后上市日将为2018年12月31日及股份的上市地位将自2018年1月2日上午九时正起注销。

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